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　　繼15年初《業(yè)績重要嗎》之后,我們再來探討業(yè)績與股價(jià)的關(guān)系。

　　股價(jià)的波動(dòng)本質(zhì)是業(yè)績的變化,但又受很多其他因素影響,從過往6年的情況看,多數(shù)情況下業(yè)績同比增長與漲跌幅正相關(guān)。我們選取每年市場上分析師覆蓋數(shù)量至少大于3人的電子個(gè)股進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)2010和2013年凈利潤預(yù)期增長率與年漲跌幅具有明顯正相關(guān),2011年和2012年漲跌幅與業(yè)績增速的相關(guān)性較弱,2014凈利潤預(yù)期增長率與年漲幅最不相關(guān),2015年有所好轉(zhuǎn),但是依舊沒有達(dá)到強(qiáng)相關(guān)。預(yù)計(jì)2016年電子股將重新回看業(yè)績的一年。繼續(xù)探究是什么導(dǎo)致股價(jià)與業(yè)績的相關(guān)性變?nèi)跷覀兛砂l(fā)現(xiàn),全年的估值預(yù)期變化極其重要,我們可以得到一個(gè)驚人的結(jié)論:在相對估值水平提升的過程中,反而業(yè)績與漲跌幅的相關(guān)性明顯,在估值低點(diǎn)挖掘業(yè)績高成長可能更有價(jià)值。從目前行業(yè)的總體相對估值看,仍有上升空間,從過往的經(jīng)驗(yàn)看,01年、03年、04年、07年、09年、10年都出現(xiàn)過電子整體估值在60上下反復(fù)震蕩的情況,但是相對估值有上升空間,因此預(yù)計(jì)業(yè)績與股價(jià)的相關(guān)性可能繼續(xù)上升,類似10年情況。既然估值對于業(yè)績與股價(jià)的相關(guān)性有影響,那電子行業(yè)中究竟是哪個(gè)板塊的估值影響了整體的業(yè)績趨勢呢?估值穩(wěn)定向上、異常波動(dòng)少的子行業(yè)的漲幅與業(yè)績相關(guān)性更明顯。2010年其他電子和電子制造的估值水平相對穩(wěn)定,因此業(yè)績與股價(jià)正相關(guān),而半導(dǎo)體、元件、光學(xué)光電子等都在10年經(jīng)歷了大幅度的估值下修,因此業(yè)績與股價(jià)的相關(guān)性不明顯。2013年其他電子和半導(dǎo)體的整體估值水平上升明顯,同樣可以發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體的業(yè)績與漲幅相關(guān)性較明顯。仔細(xì)分析漲幅前列的個(gè)股發(fā)現(xiàn),漲幅靠前的個(gè)股無外乎兩種原因,一是業(yè)績的大幅提升,二是轉(zhuǎn)型并購。電子轉(zhuǎn)型做互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等和傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型重組做電子均值得關(guān)注

　　投資建議:分析業(yè)績與股價(jià)的關(guān)系后,我們認(rèn)為在16年電子行業(yè)將形成分化,業(yè)績與股價(jià)有望高度正相關(guān),建議關(guān)注的個(gè)股有三類:1、15年漲幅排名后三分之一的個(gè)股;2、16年業(yè)績預(yù)計(jì)增速較高,且估值目前處在行業(yè)中間水平的個(gè)股;3、并購轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈的公司。重點(diǎn)關(guān)注組合:后三分之一組合:大華股份、歌爾聲學(xué)、興森科技、艾比森;估值行業(yè)中游業(yè)績高增長組合:信維通信、先導(dǎo)智能、南大光電、欣旺達(dá)、興森科技、艾派克、洲明科技、振華科技、水晶光電、火炬電子、江海股份;低估值高增長組合:艾比森、金龍機(jī)電、長盈精密、大華股份、安潔科技、歌爾聲學(xué)、中航光電、三安光電;轉(zhuǎn)型組合:萬潤科技、洲明科技、艾比森

　　核心推薦:信維通信、全志科技、水晶光電、振華科技、大華股份、歌爾聲學(xué)、中茵股份、先導(dǎo)智能,關(guān)注華工科技

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)